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很多年前，闪电站小猪跟一位朋友说起过，让他别去碰海外的部分中概股，要学会识别哪些是优质厚道的公司。海外中概股的炒作一点都不比国内弱，有印象的同学应该记得，仅仅在美股中概股就被炒作过好几波，行情可以说是波澜壮阔，很多国内股民通过各种渠道去抢购美股中概股。

结局是怎么样，中概股后来引来了大跌暴跌，遭浑水和香橼等境外机构疯狂做空，华尔街大鳄约翰·保尔森曾经因为购买嘉汉林业股票巨亏数亿美元。少数中概股公司通过各种技巧粉饰财报，令人防不胜防，即使是专业人士像保尔森都识别不出来。

虎牙上市后，不是没有过美好时光，股价一度游资炒作暴涨，但随后开始一路走低，在今日发布巨亏21亿的财报后美股直接一度暴跌超15%，震惊美国股票市场。

按照美国通用会计标准，虎牙二季度净亏损21.25亿元，相比之下去年同期的净亏损为1500万元，同比大幅扩大。虎牙直播解释称，因首次公开发行前存在的优先股衍生负债，在公司上市时价格导致企业价值增加，使公允价值亏损22.73亿元。

另外，虎牙的收入成本大幅增加可能也引起了投资者的担忧。虎牙直播2018年第二季度的收入成本为8.72亿元，相比2017年第二季度的4.04亿元增长115.9%。虎牙直播解释称，其成本增长主要受收入分成和内容成本，以及带宽成本增加的推动。

2018年Q2，虎牙用户数据整体不佳。Q2虎牙整体MAU(月活用户数)同比增10.8%，较上个季度19.1%的增速有所下滑；环比下降1.5%。另一方面Q2虎牙付费用户环比无增长。虎牙作为游戏直播平台，平台粘性和用户数量是公司货币化能力的基础，用户数据不佳将对公司盈利能力持续性产生影响。

受到虎牙财报的影响，今日虎牙母公司欢聚时代的股票同样大跌，跌幅不比虎牙小。

从两家公司的财报来看，直播打赏和付费用户依旧是公司营收的核心，面对短视频强势崛起以及斗鱼在游戏直播行业稳固的龙头地位，如何摆脱营收严重依赖打赏，收入成本居高不下，成为虎牙迫切需要解决的问题。

游戏直播行业的龙头老大斗鱼直播近期也传出了上市的消息，同样获得了腾讯投资的斗鱼的整体估值约为虎牙的两到三倍，老大哥斗鱼的上市计划也令虎牙的投资者感受到了压力。

直播业务和付费用户，是虎牙商业模式的核心，主要的收入都来源于此。而反观斗鱼，除主营直播业务之外，斗鱼已经在直播产业上下游开展闭环生态布局，包括内容投资、主播公司投资，孵化人气主播;投资总额达10亿元的文创产业基金致力于网红培养、大数据建设、直播电商等领域建设等。从线上“鱼乐盛典”到线下连续三年举办“斗鱼嘉年华”，斗鱼已经完成了从线上到线下的全娱乐矩阵的构建。种种迹象表明虎牙面对斗鱼的一系列商业化组合拳正在逐渐走向衰弱。

无论是王思聪的熊猫直播、苏宁的龙珠直播、还有全民直播、虎牙直播、企鹅直播、网易CC等等，从目前来看，这些直播平台和APP都没能改变斗鱼在游戏直播市场一家独大的地位。

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